債券球 作者：債券球
來(lái)源：債券球（ID:bonds-ball)
兩個(gè)多月前，筆者寫(xiě)過(guò)一篇《為什么今年城投債存量數(shù)據(jù)看起來(lái)那么樂(lè)觀？》，當(dāng)時(shí)提到城投債存量之所以在監(jiān)管收緊的情況下，還處于持續(xù)增長(zhǎng)狀態(tài)，其主要原因在于批文都有一定的有效期，少則一年，長(zhǎng)則24個(gè)月。然而，從筆者近期的統(tǒng)計(jì)情況來(lái)看，我們也許已經(jīng)進(jìn)入城投債的轉(zhuǎn)折期，下行趨勢(shì)或許已經(jīng)形成。
一、高歌猛進(jìn)的城投債
多年來(lái)，可以說(shuō)我國(guó)信用債市場(chǎng)基本圍繞著城投債在高歌猛進(jìn)中發(fā)展，中間雖有起伏，但是總體向上的趨勢(shì)一直沒(méi)有改變。從筆者統(tǒng)計(jì)的數(shù)據(jù)來(lái)看，城投債存量從2005年末的461億，已經(jīng)增長(zhǎng)到2021年的130156億元，增幅達(dá)280多倍。
二、城投債的轉(zhuǎn)折點(diǎn)或許已經(jīng)到來(lái)
280多倍，非常驚人的數(shù)據(jù)，然而在持續(xù)大幅增長(zhǎng)之后，近期的數(shù)據(jù)開(kāi)始出現(xiàn)了相反的變化。步入2022年，從1月下旬開(kāi)始，城投債存量出現(xiàn)了異乎往常的負(fù)增長(zhǎng)，截止目前為止，已經(jīng)持續(xù)5周。
當(dāng)前，以公司債為代表的城投債發(fā)行品種，監(jiān)管政策收緊已經(jīng)持續(xù)1年多。隨著存量批文的消化吸收，存量產(chǎn)品的逐步到期，如果監(jiān)管政策沒(méi)有出現(xiàn)大的調(diào)整，可能這種趨勢(shì)會(huì)逐步持續(xù)下去。至于何時(shí)趨穩(wěn)，很難言判，只能邊走邊看。
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原標(biāo)題： 城投債存量開(kāi)始下行了
