全球矚目的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議結(jié)束。
作者：桿姐
來源：杠桿地產(chǎn)（ID：Property-Market）
全球矚目的美聯(lián)儲(chǔ)7月議息會(huì)議結(jié)束。
美東時(shí)間7月27日至28日，美聯(lián)儲(chǔ)公開市場(chǎng)委員會(huì)（FOMC）議息會(huì)議后，發(fā)表了聲明：
聯(lián)邦基金利率維持在0%-0.25%的目標(biāo)區(qū)間不變，超額準(zhǔn)備金利率（IOER）維持在0.15%不變，隔夜逆回購(gòu)協(xié)議利率（ONRRP）維持在0.05%不變。
將繼續(xù)按以往每月1200億美元的規(guī)模購(gòu)買資產(chǎn)，包括每月增加至少800億美元的國(guó)債和至少400億美元的抵押貸款支持證券（MBS）。
總結(jié)一下，核心要義就是，啥都沒變，第一利率沒變，第二縮表沒到開始的時(shí)候，別緊張。
就此的分析特別多，不少水平、預(yù)析能力很高，杠桿地產(chǎn)總結(jié)一下，沒有超出預(yù)期的消息，其實(shí)就是好消息。對(duì)于普通人來說，比如對(duì)于多數(shù)桿友而言，關(guān)心大洋彼岸的事，說來說去不就是擔(dān)心房地產(chǎn)和股市嗎？我挨個(gè)簡(jiǎn)要分析。我國(guó)房地產(chǎn)目前經(jīng)不起美國(guó)加息、縮表折騰一套價(jià)格管理和供應(yīng)保障的閉環(huán)，已經(jīng)形成。這引發(fā)了很多討論，但無論如何，站在一個(gè)國(guó)家前途角度去思考，我國(guó)房地產(chǎn)背負(fù)的責(zé)任太大了。第一，房?jī)r(jià)較高，很多年輕人壓力太大，做韭菜太累了；第二，各種壓力，包括房?jī)r(jià)壓力下，結(jié)婚更晚、生育更晚、生育意愿更低；第三，房?jī)r(jià)一直漲，對(duì)世道人心的損害極大，人心浮躁，很多人已經(jīng)“神經(jīng)病”，但細(xì)想，其選擇又是那么的理性；第四，金融風(fēng)險(xiǎn)累積，一個(gè)東西不出事時(shí)大家都高興，真要出事，你想下房地產(chǎn)占用了多少金融資源，多少房企、行業(yè)、個(gè)人要破產(chǎn)……這兩年多家百?gòu)?qiáng)房企都倒下，或者接近掛，泡沫越吹越大，如果不管理，硬著陸時(shí)重傷；
第五，社會(huì)分配嚴(yán)重失衡，窮人更窮，富人更富，敢于加杠桿此前的邏輯就是改變?nèi)松?/section>第六，地方也越陷越深，債務(wù)要平衡，基建要繼續(xù)搞，花錢的地方太多，稅收太漫長(zhǎng)了，還是炒地皮實(shí)在，最后又是金融和治理風(fēng)險(xiǎn)；第七，誰(shuí)都離不開房地產(chǎn)，就業(yè)需要、經(jīng)濟(jì)也需要，地方要錢，財(cái)稅制度如此，上頭也明白，賣地財(cái)政和土地金融，撬動(dòng)了很多事情，實(shí)現(xiàn)了很多目標(biāo)，“功績(jī)”其實(shí)也很大。問題只在于游戲不能長(zhǎng)此以往，否則杠桿地產(chǎn)簡(jiǎn)單舉例的上面6點(diǎn)，將越來越嚴(yán)重，直到洪水滔天。特別是這次人口普查數(shù)據(jù)出來，包括上半年的生育情況，大家各種途徑有所耳聞了，上頭這次下了大決心。但是，房地產(chǎn)的泡沫也不是用來戳破的，杠桿地產(chǎn)總說，很多事情都是時(shí)間換空間。要一下子破了，后果又很嚴(yán)重，短期內(nèi)無法承受。所以說得特別清楚“穩(wěn)地價(jià)、穩(wěn)房?jī)r(jià)、穩(wěn)預(yù)期”，在沒有外部不利于因素的影響下，無論調(diào)控政策、涉房信貸、土地供應(yīng)，還是貨幣政策都是獨(dú)立可控的。但如果這個(gè)時(shí)候，外部影響較大，就會(huì)打亂節(jié)奏。比如說美國(guó)人要縮表、加息就屬于這一類。第一，全球資金會(huì)看好美元資產(chǎn)，導(dǎo)致資本回籠美國(guó)，那么如2016前后那樣的海外資產(chǎn)配置傾向就容易出現(xiàn)，當(dāng)然現(xiàn)在人民幣跨境管制更嚴(yán)了。第二，接著資金就容易看空樓市，和目前嚴(yán)厲地產(chǎn)政策組合作用下，房?jī)r(jià)可能在一些城市出現(xiàn)下跌的情況。這樣的話，就打破了現(xiàn)在的節(jié)奏，導(dǎo)致我國(guó)經(jīng)濟(jì)、就業(yè)、地方債務(wù)和發(fā)展都出現(xiàn)壓力。當(dāng)然，如果經(jīng)濟(jì)明顯下挫，到時(shí)其實(shí)可以期待的恰恰又是房地產(chǎn)——容易回到以前的路徑上去，這恰恰是最壞的事情。回憶2008年全球金融危機(jī)那一輪，或者回憶更近的2016年，股災(zāi)后資金無所適從，財(cái)閥都在想人民幣跨境套利的事，白領(lǐng)都開始熱衷起海外資產(chǎn)配置……最后我們咋整的？打擊財(cái)閥人民幣跨境套利，同時(shí)放水，逆美國(guó)貨幣周期，所謂以我為主！水來了，人民幣信心自然就有了，房?jī)r(jià)漲起來，朋友們都跑來“炒”。如果再這樣搞一輪，受苦的還是韭菜，金融和各種風(fēng)險(xiǎn)會(huì)進(jìn)一步累積，世道人心肯定更加糟糕、生育情況自然更不樂觀。所以，美聯(lián)儲(chǔ)繼6月，7月繼續(xù)不整事，讓我們贏得了樓市穩(wěn)步去杠桿的時(shí)間。要說清楚，美國(guó)人不是做慈善為我們想，他也是根據(jù)自己經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和就業(yè)指標(biāo)綜合做出的決定。如上圖，美國(guó)失業(yè)率回到歷史低點(diǎn)，還需要時(shí)間。前幾天暴雨、洪水、臺(tái)風(fēng)，以及針對(duì)房地產(chǎn)、義務(wù)教育及培訓(xùn)的整肅意見，輪番轟炸。這讓大小投資者，無論各類投資基金、股民還是基民，也都經(jīng)歷了一場(chǎng)“狂風(fēng)暴雨”。國(guó)際投行、各種大基金都擔(dān)心，針對(duì)“凡是不利于生小孩的產(chǎn)業(yè)”，都要打擊嗎？相關(guān)方面也知道各界的憂慮，如下圖，出來安撫了。各種分析很多，杠桿地產(chǎn)雖然寫地產(chǎn)為主，但我也是一些公司的小股東，股票、房子，很多桿友不也是都配置，或者流動(dòng)配置嗎？第一，外資確實(shí)存在拋售中概股的情況，監(jiān)管則是直接導(dǎo)火索，并加劇了短期情緒。這是政策風(fēng)險(xiǎn)。第二，大國(guó)博弈當(dāng)然存在，但這些跌得不行的，真不必把自己看得太高。去掉這部分，中國(guó)企業(yè)還值得投資的還有很多，股民、基民都應(yīng)該有一個(gè)健康的投資理念。第三，總的來說，杠桿地產(chǎn)認(rèn)為，這是短期調(diào)整，股市總體是沒問題的。相對(duì)地產(chǎn)的受打壓，股市是被鼓勵(lì)的。第四，因此如果你追求長(zhǎng)期的投資，不要怕，定力很重要。別人恐懼時(shí)貪婪，別人貪婪時(shí)候恐懼，這句話值得深思。第五，全球?qū)捤伞⒌屠?，是各?guó)股市利好的大環(huán)境、大背景。如下圖，納斯達(dá)克指數(shù)，漂亮得很。我們?cè)?月份震蕩之前，其實(shí)也是非常不錯(cuò)的。第六，金融業(yè)都討厭資金緊縮、利率走高，因?yàn)檫@是一個(gè)用水多、杠桿高的行業(yè)。水少了、利率高了，意味著可以生錢的錢變少，成本還變高。道理說直白點(diǎn)，就是這么淺顯。加上近期的政策背景，震蕩行情，我們股市對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)縮表、加息，也是怕得要死的。7月中旬我們降準(zhǔn)，而且是全面降準(zhǔn)，給了大家降息的希望。杠桿地產(chǎn)覺得，這是貨幣不隨便收緊的信號(hào)，但不是隨便放松的信號(hào)。2021年的經(jīng)濟(jì)預(yù)期目標(biāo)，顯著低于潛在可能實(shí)現(xiàn)的數(shù)字，就業(yè)數(shù)字目前也不錯(cuò)。如上圖，國(guó)際貨幣基金組織最新預(yù)測(cè)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)2021年可以實(shí)現(xiàn)8.4%的增長(zhǎng)，放到全球這是非常振奮的數(shù)字。增長(zhǎng)上的信心和大概率，給了我們從容調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，去杠桿，不支持樓市擴(kuò)張，支持科技發(fā)展和創(chuàng)新的空間。結(jié)論就是，總體這會(huì)利好股市。但前提也是一樣，外部資金和貨幣環(huán)境不能變差，節(jié)奏不能隨便變幻，否則股市也容易嚇出尿。美聯(lián)儲(chǔ)早晚要加息、縮表，我們?nèi)绾螒?yīng)對(duì)？
第一，我們首先應(yīng)該思考，美聯(lián)儲(chǔ)什么時(shí)候縮表、加息？從表態(tài)看：
當(dāng)前美國(guó)通脹顯著上升，并有可能在未來幾個(gè)月保持高位，此后有望回落。如果通脹持續(xù)上漲，并超出長(zhǎng)期目標(biāo)，美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)準(zhǔn)備相應(yīng)的政策調(diào)整。
“現(xiàn)在顯然不是時(shí)候。我們距離加息還需要一些時(shí)間”——美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾如是說。
結(jié)合6月、本月兩次議息會(huì)議的表態(tài)，杠桿地產(chǎn)認(rèn)為，美聯(lián)儲(chǔ)最早加息也是2023年了，最最早也是2022年底。第二，縮減購(gòu)債是拐點(diǎn)。在正式加息之前，美聯(lián)儲(chǔ)縮減債券的購(gòu)買，應(yīng)該是信號(hào)。啥時(shí)說這個(gè)事，再說吧。另外，本月議息會(huì)議的會(huì)議紀(jì)要，等過一段時(shí)間公布后，可能會(huì)有更多信息量。第三，最開始大家以為5月是物價(jià)的頂點(diǎn)，但接下來，6月美國(guó)物價(jià)指數(shù)繼續(xù)攀升。圖表來源|東方財(cái)富網(wǎng)（特此感謝）這或許說明，貨幣無僥幸，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)不增長(zhǎng)，增長(zhǎng)多少不一定。所以，這是個(gè)問題，對(duì)普通居民，無論中美，生活都是有利有弊的。包括房?jī)r(jià)的全球性上漲，美國(guó)漲幅也是很大的，這些對(duì)普通人的生活都是有影響的。第四，因此寬松總要退出，但樓市、股市，包括之前大宗商品、某某幣們的泡沫都被吹大，如何緩解這些焦慮，平穩(wěn)處理這些泡沫，對(duì)各國(guó)都是問題。第五，作為生產(chǎn)、制造、消費(fèi)，以及出口大國(guó)，同時(shí)貨幣跨境流動(dòng)管理很嚴(yán)格、外債不算多的我們來說，以我為主的能力，比多數(shù)發(fā)展中國(guó)家強(qiáng)。所以，當(dāng)那一天來臨時(shí)，股市和樓市只要搞活一個(gè)，就OK啦。其實(shí)這個(gè)道理，以前我們一直懂，上一輪大牛市不就是嗎？只是誰(shuí)知道搞出事，最后被迫啟動(dòng)樓市。
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會(huì)議結(jié)束！美國(guó)沒動(dòng)靜，樓市還用擔(dān)心嗎？
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