債券民工 
更多干貨，請(qǐng)關(guān)注資產(chǎn)界研究中心
作者：債券民工在路上
自從江蘇大豐海港控股集團(tuán)有限公司2022年度第二期短期融資券的有效申購(gòu)金額為298.50億元，申購(gòu)倍數(shù)高達(dá)59.7倍之后，申購(gòu)倍數(shù)成為了信用債券市場(chǎng)上一個(gè)新的關(guān)注要素，成為了發(fā)行人新的比拼戰(zhàn)場(chǎng)，尤其是對(duì)城投公司來(lái)說(shuō)。
從目前信用債券的披露實(shí)踐來(lái)看，國(guó)家發(fā)改委的企業(yè)債券產(chǎn)品和交易所的公司債券產(chǎn)品不需要公布申購(gòu)本倍數(shù)，目前會(huì)要求公布申購(gòu)倍數(shù)的債券產(chǎn)品主要是中期票據(jù)、短期融資券和超短期融資券，所以比拼的主要就是協(xié)會(huì)的公開(kāi)產(chǎn)品。因?yàn)榻谝詠?lái)很多債券的申購(gòu)倍數(shù)的確是很高，因此包括各種財(cái)經(jīng)網(wǎng)站或者APP，在披露發(fā)行結(jié)果時(shí)，均會(huì)披露申購(gòu)倍數(shù)
在媒體和輿論的多方關(guān)注下，在債券發(fā)行票面利率之外，發(fā)行人和主承銷(xiāo)商又開(kāi)辟了利率申購(gòu)倍數(shù)這一新的比拼戰(zhàn)場(chǎng)。尤其是同城的城投公司，對(duì)于申購(gòu)倍數(shù)的關(guān)注可能會(huì)更加關(guān)注，互相在進(jìn)行比較。
目前城投債的發(fā)行利率下行且申購(gòu)倍數(shù)較高的情況，對(duì)于城投公司來(lái)說(shuō)肯定是好事，這種市場(chǎng)水平不僅可以緩解城投公司的資金狀況，還可以降低公司的融資成本。但是個(gè)人認(rèn)為，目前市場(chǎng)上對(duì)于城投公司債券的搶購(gòu)或者所謂的“資產(chǎn)荒”，實(shí)際上是不可持續(xù)的。邏輯很簡(jiǎn)單，之前投資者關(guān)注的城投公司的風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題并沒(méi)有解決或者改變，依然還是存在的，只是短期內(nèi)沒(méi)有那么明顯了而已。
也就是說(shuō)，現(xiàn)有的信用債券市場(chǎng)狀況只會(huì)在短期內(nèi)改變城投公司的資金狀況，但是并不會(huì)改變城投公司的發(fā)展規(guī)劃或者發(fā)展邏輯。還有一個(gè)很重要的原因，就是從募集資金用途來(lái)看，2022年以來(lái)發(fā)行的城投債券，募集資金主要是用于償還借款。在這種情況下，新增的信用債券額度，只會(huì)對(duì)發(fā)行人的資金狀況產(chǎn)生影響，并不會(huì)對(duì)公司的經(jīng)營(yíng)狀況產(chǎn)生影響。因?yàn)閭Y金沒(méi)有投向于固定資產(chǎn)項(xiàng)目，所以不會(huì)直接形成資產(chǎn)或者在未來(lái)產(chǎn)生營(yíng)業(yè)收入。
注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。
題圖來(lái)自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議
本文由“債券民工”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請(qǐng)勿轉(zhuǎn)載，謝謝！
原標(biāo)題： 申購(gòu)倍數(shù)成了發(fā)行人新的比拼戰(zhàn)場(chǎng)！
