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2021年云南債務(wù)透視:短板拖累的邊陲省份

YY評級 YY評級
2022-02-07 15:54 6085 0 0
交投、云投、建投、能投、工投和康旅是云南區(qū)域投融資重要參與者,也使得產(chǎn)業(yè)與城投的邊界難以清晰界定,因此本文將五大省屬集團(tuán)也納入統(tǒng)計(jì)。

作者:rating狗

來源:YY評級(ID:YYRating)

摘要

交投、云投、建投、能投、工投和康旅是云南區(qū)域投融資重要參與者,也使得產(chǎn)業(yè)與城投的邊界難以清晰界定,因此本文將五大省屬集團(tuán)也納入統(tǒng)計(jì)。

存量視角下,云南的債務(wù)集中在省屬國企與昆明區(qū)域,上層集中,尾部少量;品種方面以債務(wù)融資工具為主,需密切關(guān)注協(xié)會政策變動;期限結(jié)構(gòu)也不理想,82%債券剩余到期/行權(quán)期限在兩年以內(nèi),短期內(nèi)將面臨很沉重的剛性兌付壓力。

2021年,以康旅和云投為主,云南區(qū)域折價(jià)成交逐漸常態(tài)化,利差持續(xù)走闊。市場認(rèn)可度趨弱的原因,首先是短板康旅的持續(xù)拖累,長期看邊陲省份的發(fā)展預(yù)期偏弱,還接連傳出“零容忍”輿情,治理能力與歷史遺留問題讓區(qū)域信用環(huán)境雪上加霜。

不同于其他省份在以“省”為單位著力化解尾部風(fēng)險(xiǎn),云南的債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)“倒置”,省屬國企的債務(wù)問題反而成為主要矛盾。由于省級自顧不暇,向下的協(xié)調(diào)彈性有限,下屬市州更多是在自行探索化債方式,建制縣也是尾部區(qū)域的重要助力。但整體來看,缺乏切實(shí)的抓手,化債難度很大。

一級融資受阻,二級折價(jià)逐漸常態(tài)化,在“真還傳”背景下,云南面臨的再融資壓力可能進(jìn)一步上升。

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注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場。

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    蔣陽兵

    蔣陽兵,資產(chǎn)界專欄作者,北京市盈科(深圳)律師事務(wù)所高級合伙人,盈科粵港澳大灣區(qū)企業(yè)破產(chǎn)與重組專業(yè)委員會副主任。中山大學(xué)法律碩士,具有獨(dú)立董事資格,深圳市法學(xué)會破產(chǎn)法研究會理事,深圳市破產(chǎn)管理人協(xié)會個(gè)人破產(chǎn)委員會秘書長,深圳律師協(xié)會破產(chǎn)清算專業(yè)委員會委員,深圳律協(xié)遺產(chǎn)管理人入庫律師,深圳市前海國際商事調(diào)解中心調(diào)解員,中山市國資委外部董事專家?guī)斐蓡T。長期專注于商事法律風(fēng)險(xiǎn)防范、商事爭議解決、企業(yè)破產(chǎn)與重組法律服務(wù)。聯(lián)系電話:18566691717

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    劉韜

    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國政法大學(xué)在職研究生,美國注冊管理會計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國裕基金管理有限公司、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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