利率決議：

日本央行宣布維持基準利率-0.1%不變，并承諾承諾將10年期國債收益率指引確定在0%左右，今日最新十年期債券收益率為0.229%，略高于指引標準。同樣在本月，歐央行宣布加息25基點，瑞士央行加息50基點，美聯(lián)儲加息75基點。在西方國家持續(xù)抬升利率的窗口期，日本堅定維持寬松貨幣的決策顯得別具一格。 

黑田東彥今日講話稱：CPI可能暫時保持在2%左右，之后漲幅可能會放緩，如果需要，會毫不猶豫地增加寬松。西方國家中央銀行與日本 央行的政策思路是相同的，只不過兩者面臨不同的經(jīng)濟形勢，前者在高通脹的壓力下，不得不迅速加息收縮流動性；后者在低通脹的壓力下，不得不持續(xù)保持負利率狀態(tài)，以提升貨幣流動性。

截至今日16:00，USDJPY上漲1.56%，日元對美元貶值態(tài)勢顯著，這符合貨幣政策背離的邏輯。實際上，從2021年1月開始，USDJPY就已經(jīng)處于上漲趨勢中。一年半時間，日元對美元貶值近30%，這也導致USDJPY成為外匯市場的熱門交易品種。

100日元對人民幣的中間價從5.0021上調至5.0471，上升450點，日線短期呈現(xiàn)升值態(tài)勢。不過，從月線來看，100日元兌人民幣的中間價持續(xù)大跌，自2020年3月至今，累計跌幅超過21%，這一幅度小于日元對美元的貶值，因為中國人民銀行同樣在執(zhí)行貨幣寬松政策，這抵消了一部分日本央行寬松政策對中間價的影響。

日本宏觀經(jīng)濟：

日本的問題不止體現(xiàn)在低迷的通脹和負利率政策上面，還有極高的政府債務、不穩(wěn)定的GDP增速和流動性陷阱。

日本是全球主要經(jīng)濟體中政府債務率最高的國家，2020年末時政府債務占據(jù)GDP比重就已經(jīng)達到266.2%，遠遠超過第二名意大利的150.8% 。要知道，著名的希臘債務危機期間，希臘的公共債務占GDP比重也僅為113%，并未達到日本政府的極端狀態(tài)。這不由得讓人發(fā)問，日本會不會出現(xiàn)國家級的債務危機？

主流的看法是出現(xiàn)債務危機的可能性很低，因為日本政府發(fā)行的國債大部分都被國內民眾所持有，外幣債務并不多。希臘債務危機之所以會出現(xiàn)，是因為希臘沒有歐元的“印鈔權”，但日本不一樣，理論上說，日本想要獲得多少日元都可以。

日本的GDP增速最新值0.2%，為正值，但歷史上經(jīng)常會在某月跌入負值區(qū)間。GDP是衡量經(jīng)濟運行健康程度的核心指標，市場降低的GDP，代表日本的宏觀經(jīng)濟運行存在很大問題。

流動性陷阱是相對于日本央行持續(xù)數(shù)十年寬松貨幣政策而言的。理論上，如日本一般的極端寬松必然導致惡性通脹，但如前文所說，日本的通脹率一直很低。那么，超額的貨幣去到了哪里？經(jīng)濟學家給到的答案就是去到了“流動性陷阱”里。也就是說，雖然中央銀行將信貸門檻降的非常低，但民眾和企業(yè)依舊沒有消費或者擴大生產(chǎn)的欲望。

總的來說，日本央行的貨幣政策與日本的宏觀經(jīng)濟形勢相互配套，只不過這么長時間沒有起到應有效果，或許其中存在“藥不對癥”的問題。

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“ATFX”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權歸原作者所有，未經(jīng)授權，請勿轉載，謝謝！