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ATFX:與歐美政策持續(xù)背離,日本央行仍堅(jiān)持貨幣寬松

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2022-06-17 17:50 4762 0 0
日本央行宣布維持基準(zhǔn)利率-0.1%不變,并承諾承諾將10年期國(guó)債收益率指引確定在0%左右,今日最新十年期債券收益率為0.229%,略高于指引標(biāo)準(zhǔn)

利率決議:

日本央行宣布維持基準(zhǔn)利率-0.1%不變,并承諾承諾將10年期國(guó)債收益率指引確定在0%左右,今日最新十年期債券收益率為0.229%,略高于指引標(biāo)準(zhǔn)。同樣在本月,歐央行宣布加息25基點(diǎn),瑞士央行加息50基點(diǎn),美聯(lián)儲(chǔ)加息75基點(diǎn)。在西方國(guó)家持續(xù)抬升利率的窗口期,日本堅(jiān)定維持寬松貨幣的決策顯得別具一格。 

黑田東彥今日講話稱:CPI可能暫時(shí)保持在2%左右,之后漲幅可能會(huì)放緩,如果需要,會(huì)毫不猶豫地增加寬松。西方國(guó)家中央銀行與日本 央行的政策思路是相同的,只不過兩者面臨不同的經(jīng)濟(jì)形勢(shì),前者在高通脹的壓力下,不得不迅速加息收縮流動(dòng)性;后者在低通脹的壓力下,不得不持續(xù)保持負(fù)利率狀態(tài),以提升貨幣流動(dòng)性。

截至今日16:00,USDJPY上漲1.56%,日元對(duì)美元貶值態(tài)勢(shì)顯著,這符合貨幣政策背離的邏輯。實(shí)際上,從2021年1月開始,USDJPY就已經(jīng)處于上漲趨勢(shì)中。一年半時(shí)間,日元對(duì)美元貶值近30%,這也導(dǎo)致USDJPY成為外匯市場(chǎng)的熱門交易品種。

100日元對(duì)人民幣的中間價(jià)從5.0021上調(diào)至5.0471,上升450點(diǎn),日線短期呈現(xiàn)升值態(tài)勢(shì)。不過,從月線來看,100日元兌人民幣的中間價(jià)持續(xù)大跌,自2020年3月至今,累計(jì)跌幅超過21%,這一幅度小于日元對(duì)美元的貶值,因?yàn)橹袊?guó)人民銀行同樣在執(zhí)行貨幣寬松政策,這抵消了一部分日本央行寬松政策對(duì)中間價(jià)的影響。

日本宏觀經(jīng)濟(jì):

日本的問題不止體現(xiàn)在低迷的通脹和負(fù)利率政策上面,還有極高的政府債務(wù)、不穩(wěn)定的GDP增速和流動(dòng)性陷阱。

日本是全球主要經(jīng)濟(jì)體中政府債務(wù)率最高的國(guó)家,2020年末時(shí)政府債務(wù)占據(jù)GDP比重就已經(jīng)達(dá)到266.2%,遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過第二名意大利的150.8% 。要知道,著名的希臘債務(wù)危機(jī)期間,希臘的公共債務(wù)占GDP比重也僅為113%,并未達(dá)到日本政府的極端狀態(tài)。這不由得讓人發(fā)問,日本會(huì)不會(huì)出現(xiàn)國(guó)家級(jí)的債務(wù)危機(jī)?

主流的看法是出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)的可能性很低,因?yàn)槿毡菊l(fā)行的國(guó)債大部分都被國(guó)內(nèi)民眾所持有,外幣債務(wù)并不多。希臘債務(wù)危機(jī)之所以會(huì)出現(xiàn),是因?yàn)橄ED沒有歐元的“印鈔權(quán)”,但日本不一樣,理論上說,日本想要獲得多少日元都可以。

日本的GDP增速最新值0.2%,為正值,但歷史上經(jīng)常會(huì)在某月跌入負(fù)值區(qū)間。GDP是衡量經(jīng)濟(jì)運(yùn)行健康程度的核心指標(biāo),市場(chǎng)降低的GDP,代表日本的宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行存在很大問題。

流動(dòng)性陷阱是相對(duì)于日本央行持續(xù)數(shù)十年寬松貨幣政策而言的。理論上,如日本一般的極端寬松必然導(dǎo)致惡性通脹,但如前文所說,日本的通脹率一直很低。那么,超額的貨幣去到了哪里?經(jīng)濟(jì)學(xué)家給到的答案就是去到了“流動(dòng)性陷阱”里。也就是說,雖然中央銀行將信貸門檻降的非常低,但民眾和企業(yè)依舊沒有消費(fèi)或者擴(kuò)大生產(chǎn)的欲望。

總的來說,日本央行的貨幣政策與日本的宏觀經(jīng)濟(jì)形勢(shì)相互配套,只不過這么長(zhǎng)時(shí)間沒有起到應(yīng)有效果,或許其中存在“藥不對(duì)癥”的問題。

注:文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn),不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

題圖來自 Pexels,基于 CC0 協(xié)議

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    劉韜律師,現(xiàn)為河南乾元昭義律師事務(wù)所律師。華北水利水電大學(xué)法學(xué)學(xué)士,中國(guó)政法大學(xué)在職研究生,美國(guó)注冊(cè)管理會(huì)計(jì)師(CMA)、基金從業(yè)資格、上市公司獨(dú)立董事資格。對(duì)法律具有較深領(lǐng)悟與把握。專業(yè)領(lǐng)域:公司法、合同法、物權(quán)法、擔(dān)保法、證券投資基金法、不良資產(chǎn)處置、私募基金管理人設(shè)立及登記備案法律業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)掛牌交易等。 劉韜律師自2010年至今,先后為河南新民生集團(tuán)、中國(guó)工商銀行河南省分行、平頂山銀行鄭州分行、河南投資集團(tuán)有限公司、鄭州高新產(chǎn)業(yè)投資基金有限公司、光大鄭州國(guó)投新產(chǎn)業(yè)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)、光大徳尚投資管理(深圳)有限公司、河南中智國(guó)?;鸸芾碛邢薰?、 蘭考縣城市建設(shè)投資發(fā)展有限公司、鄭東新區(qū)富生小額貸款公司等企事業(yè)單位提供法律服務(wù),為鄭州科慧科技、河南杰科新材料、河南雄峰科技新三板掛牌、定向發(fā)行股票、股權(quán)并購(gòu)等提供法律服務(wù)。 為鄭州信大智慧產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)發(fā)展基金、鄭州市科技發(fā)展投資基金、鄭州澤賦北斗產(chǎn)業(yè)發(fā)展投資基金、河南農(nóng)投華晶先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)投資基金、河南高創(chuàng)正禾高新科技成果轉(zhuǎn)化投資基金、河南省國(guó)控互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)創(chuàng)業(yè)投資基金設(shè)立提供法律服務(wù)。辦理過擔(dān)保公司、小額貸款公司、村鎮(zhèn)銀行、私募股權(quán)投資基金的設(shè)立、法律文書、交易結(jié)構(gòu)設(shè)計(jì),不良資產(chǎn)處置及訴訟等業(yè)務(wù)。 近兩年主要從事私募基金管理人及私募基金業(yè)務(wù)、不良資產(chǎn)處置及訴訟,公司股份制改造、新三板掛牌及股票發(fā)行、股權(quán)并購(gòu)項(xiàng)目法律盡職調(diào)查、法律評(píng)估及法律路徑策劃工作。 專業(yè)領(lǐng)域:企事業(yè)單位法律顧問、金融機(jī)構(gòu)債權(quán)債務(wù)糾紛、并購(gòu)法律業(yè)務(wù)、私募基金管理人設(shè)立登記及基金備案法律業(yè)務(wù)、新三板法律業(yè)務(wù)、民商事經(jīng)濟(jì)糾紛等。

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