作者：小慧吖、松子同學(xué)

來源：新流財(cái)經(jīng)（ID：xinliucaijing）

2017年末網(wǎng)絡(luò)小貸牌照暫停審批，等待兩年，2020年11月2日，一紙《網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)管理暫行辦法（征求意見稿）》（簡(jiǎn)稱：《新規(guī)》）和螞蟻金服的輿論浪潮同時(shí)刷屏。

在眾人都將目光聚焦向螞蟻集團(tuán)的時(shí)候，大部分人還沒有反應(yīng)過來《新規(guī)》真正的影響力在哪兒。不用去考慮螞蟻未來如何用160億的注冊(cè)資本、30%的出資份額限制撬動(dòng)2.15萬億信貸規(guī)模，要相信，螞蟻不用小貸牌照，它還是螞蟻，它不僅活得下去，還可能因?yàn)楦?jìng)爭(zhēng)對(duì)手更少、巨頭效應(yīng)更強(qiáng)而活得更好。

實(shí)際上應(yīng)該緊張的從不是螞蟻這樣的“人民幣玩家”，而是除了螞蟻之外的其他普通玩家。

《新規(guī)》猛地拔高了網(wǎng)絡(luò)小貸的門檻，甚至高過了申請(qǐng)消費(fèi)金融牌照、民營(yíng)銀行的要求。而大家都很清楚，現(xiàn)階段排著隊(duì)等批復(fù)的消金和民營(yíng)銀行、直銷銀行牌照的企業(yè)就有一堆，更不用說新申請(qǐng)一張牌照的難度了。

這不僅將試圖轉(zhuǎn)型持牌機(jī)構(gòu)的普通玩家擋在門外，也讓老玩家面臨市場(chǎng)格局重塑的不安。他們?cè)?jīng)千辛萬苦拿到手里的小貸牌照，不能在規(guī)定時(shí)間內(nèi)滿足一次性實(shí)繳資本50億的門檻，很快就會(huì)失去意義。

一直吼著金融科技做助貸的，以后真的成單純助貸了。再回顧這幾年互聯(lián)網(wǎng)金融的發(fā)展，讓人不得不佩服，其實(shí)監(jiān)管的思路一直就非常清晰。

而好消息是，之前被認(rèn)為受"4倍lpr"降低了牌照價(jià)值的消費(fèi)金融公司，又格外吃香起來。

接下來，互聯(lián)網(wǎng)金融格局會(huì)再度調(diào)整，那些注冊(cè)資本不足50億的（包含中國(guó)絕大部分小貸公司）網(wǎng)絡(luò)小貸跨省經(jīng)營(yíng)的存量業(yè)務(wù)如何消化、它們又如何應(yīng)對(duì)這期間的利潤(rùn)壓力、新業(yè)務(wù)以何種模式繼續(xù)開展，都是問題。

螞蟻上市將會(huì)是互金行業(yè)下一個(gè)至關(guān)重要的節(jié)點(diǎn)，這場(chǎng)《新規(guī)》引發(fā)的風(fēng)暴，一點(diǎn)也不比141號(hào)文來得溫柔。

而且，這可能僅僅是個(gè)開始。

注冊(cè)資本符合要求的僅5家網(wǎng)絡(luò)小貸公司

毫無疑問，此次《新規(guī)》為網(wǎng)絡(luò)小貸牌照進(jìn)行了重新定義。

在網(wǎng)絡(luò)小貸的【注冊(cè)資本】中提到——經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的注冊(cè)資本不低于人民幣10億元，且為一次性實(shí)繳貨幣資本?？缡〖?jí)行政區(qū)域經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的注冊(cè)資本不低于人民幣50億元，且為一次性實(shí)繳貨幣資本。

這條規(guī)定，可以說直接將曾經(jīng)的網(wǎng)絡(luò)小貸公司幾乎進(jìn)行了全盤否決。

天眼查數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，目前僅有5家小貸公司符合50億元注冊(cè)資本條件，分別為重慶市螞蟻小微小額貸款有限公司、重慶度小滿小額貸款有限公司、重慶蘇寧小額貸款有限公司、中新（黑龍江）互聯(lián)網(wǎng)小額貸款有限公司、南寧市金通小額貸款有限公司。

即便是滿足注冊(cè)資本條件，但新的網(wǎng)絡(luò)小貸公司如果要跨省展業(yè)，還需要國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)審批。

其他不滿足注冊(cè)資本條件的網(wǎng)絡(luò)小貸公司，如果注冊(cè)資本在10億元，也只能算作一張區(qū)域性牌照，存在的意義已經(jīng)不大。

就在上個(gè)月，江西省金管局同意東方融信依法轉(zhuǎn)型為全國(guó)經(jīng)營(yíng)的小額貸款公司，設(shè)立撫州市新浪網(wǎng)絡(luò)小貸。彼時(shí)全行業(yè)對(duì)于P2P轉(zhuǎn)型網(wǎng)絡(luò)小貸依舊存在希望，并慶賀新浪將拿下第四張網(wǎng)絡(luò)小貸牌照。如今看來，這張網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的已無太大價(jià)值，除非新浪再出資40個(gè)億，通過監(jiān)管審批，拿到跨省展業(yè)資質(zhì)。

此處可以看到，網(wǎng)絡(luò)小貸牌照的審批權(quán)利由地方金融辦到了銀保監(jiān)，網(wǎng)絡(luò)小貸牌照成了一張真正的金融牌照。

或許，有實(shí)力的巨頭，依舊會(huì)準(zhǔn)備好彈糧沖刺，但自身經(jīng)營(yíng)都有問題的網(wǎng)絡(luò)小貸公司只能面臨轉(zhuǎn)型。如果依舊希望經(jīng)營(yíng)貸款業(yè)務(wù)，將方向轉(zhuǎn)到消費(fèi)金融公司或者銀行，雖然注冊(cè)資本上的限制并沒有那么高，但是新批設(shè)的難度也極大。

我們回看今年拿到消費(fèi)金融批籌資質(zhì)的幾家消費(fèi)金融公司，除了平安消費(fèi)金融、小米消費(fèi)金融有特殊情況才能速度較快，唯品富邦消費(fèi)金融從擬發(fā)起到批復(fù)籌建走過了整整兩年，而頭部城商行江蘇銀行主導(dǎo)的蘇銀凱基消費(fèi)金融則從2016年11月就發(fā)布公告開始計(jì)劃，走過近四年的時(shí)間才拿到批籌。

誠(chéng)然，金融本該堅(jiān)持持牌經(jīng)營(yíng)的原則，并嚴(yán)格市場(chǎng)準(zhǔn)入，監(jiān)管全覆蓋以維護(hù)公平競(jìng)爭(zhēng)的環(huán)境。只是這場(chǎng)《新規(guī)》殺的眾多玩家措手不及。

更不用說民營(yíng)銀行和直銷銀行牌照了，胎死腹中的有多少就不說了，比如去年9月開業(yè)的裕民銀行你要是知道它籌備了幾年，眼淚都能流下來。

新型網(wǎng)絡(luò)小貸公司做聯(lián)合貸/助貸，必須出資30%？

在2017年的“141號(hào)文”中，曾經(jīng)堵死了網(wǎng)絡(luò)小貸公司通過資產(chǎn)證券化的舉措瘋狂加杠桿來補(bǔ)充自己的放貸資金來源，此后螞蟻借唄等產(chǎn)品拉上大量銀行搞聯(lián)合貸業(yè)務(wù)。

本次《新規(guī)》關(guān)于【聯(lián)合貸款】的規(guī)定——

經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司開展助貸或聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的，應(yīng)當(dāng)符合金融管理部門制定的相關(guān)業(yè)務(wù)規(guī)則，并且符合下列要求：

（一）主要作為資金提供方與機(jī)構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)的，不得將授信審查、風(fēng)險(xiǎn)控制等核心業(yè)務(wù)外包，不得為無放貸業(yè)務(wù)資質(zhì)的機(jī)構(gòu)提供資金發(fā)放貸款或與其共同出資發(fā)放貸款，不得接受無擔(dān)保資質(zhì)的機(jī)構(gòu)提供增信服務(wù)以及兜底承諾等變相增信服務(wù)；

（二）主要作為信息提供方與機(jī)構(gòu)合作開展貸款業(yè)務(wù)的，不得故意向合作機(jī)構(gòu)提供虛假信息，不得引導(dǎo)借款人過度負(fù)債或多頭借貸，不得幫助合作機(jī)構(gòu)規(guī)避異地經(jīng)營(yíng)等監(jiān)管規(guī)定；

（三）在單筆聯(lián)合貸款中，經(jīng)營(yíng)網(wǎng)絡(luò)小額貸款業(yè)務(wù)的小額貸款公司的出資比例不得低于30%；

（四）國(guó)務(wù)院銀行業(yè)監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)規(guī)定的其他要求。

我們應(yīng)該拆開來看上面的細(xì)節(jié)——

這個(gè)規(guī)定中網(wǎng)絡(luò)小貸分為兩種：一、和機(jī)構(gòu)一起出資放貸的；二、只作為信息提供方和機(jī)構(gòu)參與貸款業(yè)務(wù)的。（這一點(diǎn)很像當(dāng)前市場(chǎng)上的助貸方）

但是在第（三）點(diǎn)中提到單筆聯(lián)合貸中，網(wǎng)絡(luò)小貸公司出資不能低于30%，并沒有明確指出是參與出資的小貸公司，還是僅僅作為信息提供方來參與貸款業(yè)務(wù)的小貸公司。

有持牌消費(fèi)金融人士分析，在日后符合要求的網(wǎng)絡(luò)小貸公司的業(yè)務(wù)中，極有可能將不存在助貸一說，如果是網(wǎng)絡(luò)小貸公司，要么100%獨(dú)立出資，要么開展聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)，并且必須出資30%。

如果還是目前的市場(chǎng)玩法，螞蟻將業(yè)務(wù)全盤轉(zhuǎn)向助貸角色，也就是僅僅作為信息提供方，不參與出資，這就回到了無限杠桿，還會(huì)更可怕。

目前部分頭部互聯(lián)網(wǎng)小貸公司在聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)中的出資僅有1%，甚至0.1%，卻撬動(dòng)萬億的聯(lián)合貸款規(guī)模，如果必須出資30%，也就意味著像螞蟻這樣的巨頭，還要增加千億的注冊(cè)資本金。

這條要求看似針對(duì)螞蟻這樣的頭部機(jī)構(gòu)，實(shí)際上對(duì)于其他依靠聯(lián)合貸做大零售規(guī)模的中小銀行機(jī)構(gòu)而言影響也極大。

有從業(yè)者認(rèn)為，不搞聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)，以助貸的形式，也就是讓銀行等金融機(jī)構(gòu)100%出資，網(wǎng)絡(luò)小貸玩家僅擔(dān)當(dāng)營(yíng)銷或者科技賦能的角色來參與業(yè)務(wù)，在風(fēng)控層面會(huì)遇到難題。

有銀行人士坦言，很多中小銀行并沒有批量為客戶查詢?nèi)诵姓餍诺哪芰?，過往的業(yè)務(wù)中，頭部互金出資極小一部分，也承擔(dān)著風(fēng)控的任務(wù)，也可以為用戶查詢?nèi)诵姓餍?。如果銀行獨(dú)立出資，平臺(tái)為其推薦足夠多的用戶，則面臨難以消化的難題，從這一層面來看，依舊是難題。

對(duì)于手握舊網(wǎng)絡(luò)小貸牌照開展聯(lián)合貸款業(yè)務(wù)的平臺(tái)，雖然大部分是以助貸的形式開展業(yè)務(wù)，但也會(huì)利用自身網(wǎng)絡(luò)小貸牌照做部分聯(lián)合貸。如果無法達(dá)到《新規(guī)》要求，幾個(gè)億的存量余額在受到疫情沖擊、流量瓶頸的當(dāng)下，要在利潤(rùn)承壓的基礎(chǔ)上進(jìn)行壓降、清零也并不是易事。

對(duì)于這些機(jī)構(gòu)而言，以后是增資到符合《新規(guī)》要求的50億元注冊(cè)資本，繼續(xù)開展貸款業(yè)務(wù)，還是全盤轉(zhuǎn)型成真正不兜底、不放款、不碰風(fēng)險(xiǎn)、賺點(diǎn)小錢的服務(wù)型企業(yè)，就看各家實(shí)力了。

一連串的蝴蝶效應(yīng)之下，甲方機(jī)構(gòu)的動(dòng)蕩，意味著to B服務(wù)的其他乙方：支付、數(shù)據(jù)、風(fēng)控、流量等市場(chǎng)角色，都可能成為被殃及的池魚。

事實(shí)是，行業(yè)資源和生存空間都在向頭部持牌玩家傾斜，只有成為它們業(yè)務(wù)中不可替代的一環(huán)，才可能進(jìn)入新的賽道。

雖然，此次《新規(guī)》還在征集意見中，但大的方向可以看出，整個(gè)消費(fèi)金融市場(chǎng)格局都面臨重塑。

在大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、移動(dòng)互聯(lián)網(wǎng)等技術(shù)手段的助力下，線上互聯(lián)網(wǎng)貸款高速發(fā)展，國(guó)人杠桿加重，尤其是千禧一代的年輕人，他們負(fù)債過高所帶來的社會(huì)風(fēng)險(xiǎn)正在受到監(jiān)管重視。

所以也就有了“對(duì)自然人的單戶網(wǎng)絡(luò)小額貸款余額原則上不得超過人民幣30萬元，不得超過其最近3年年均收入的三分之一，該兩項(xiàng)金額中的較低者為貸款金額最高限額”的規(guī)定。

這一項(xiàng)也給大家的業(yè)務(wù)帶來了挑戰(zhàn)：用什么標(biāo)準(zhǔn)判斷用戶年收入？用什么優(yōu)勢(shì)去爭(zhēng)奪用戶這年收入三分之一的貸款授信額度？

零售金融行業(yè)，對(duì)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的爭(zhēng)奪，未來也只會(huì)更激烈。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場(chǎng)。

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原標(biāo)題： 拆解「網(wǎng)絡(luò)小貸新規(guī)」：愁螞蟻，不如愁自己