政信三公子 作者：政信三公子
來源：政信三公子
大家好！我是三公子。
剛才同花順看到上市公司貴州茅臺突發(fā)公告：
董事會同意，公司控股子公司貴州茅臺集團財務有限公司開展固定收益類有價證券投資業(yè)務，投資總規(guī)模不超過其資本總額的70%。
終于！成了！
不知道這個資本，是指25億的注冊資本，還是凈資本，還是財務公司的同業(yè)拆借資金也可以。
不管怎么說，前前后后2年多過去了，市值2萬億的定海神針，終于要出來給GDP1.6萬億，全口徑債務1.x萬億的公園省出來站臺了！
其實，今年二季度末以來，不管是政策性銀行和大行的納入財政部隱性債務系統(tǒng)的債務置換，還是股份制銀行和城商行/農(nóng)商行的增量項目/流動性貸款，還是存量非標融資的借新還舊和非標轉(zhuǎn)標，公園省的化債力度，提速非?？?，九地州的地市級城投都穩(wěn)了，88個區(qū)縣中的流動性壓力較大的城投公司，才是下一階段化債的重點。
最近幾個月，公眾號文章中反復提及的，大行出7成優(yōu)先，AAA省級主體出3成劣后，結(jié)構(gòu)化去買縣區(qū)城投的債券；以及AAA擔保公司出具擔保，地市區(qū)縣提供反擔保措施等模式，已經(jīng)取得了很大的進展。
上述結(jié)構(gòu)的核心模式無非兩點：
其一，綁定AAA的高層級主體，也就是綁定了全省的信用，這符合信用上收的趨勢。
其二，資金用來購買標準化債券。因為從全國看，城投債券剛兌，而T省長也說了，會保全省債券剛兌。這也符合非標轉(zhuǎn)標的趨勢。
茅臺財務公司進來，并非是接盤俠，而是在獲得較好投資收益的前提下，為省里化債提供力所能及的幫助。
茅臺不僅是公園省的定海神針，也是中國產(chǎn)業(yè)界的定海神針，違約的邊際成本極其高。
比如茅臺財務公司投資的標債出了問題，不僅會影響城投債市場，也會對2萬億市值的茅臺股價產(chǎn)生沖擊，這個代價，債券發(fā)行人及其屬地政府，是斷然不會冒險賴賬的，這是要掉帽子的。
換個角度考慮，茅臺在化債中是壓軸的角色。今年又是脫貧攻堅的最后一年，聽聞領導又身在當?shù)匾暡?，此時，恰好是畢其功于一役的時候。
于上，于下，于公，于私，于利，于名，都剛剛好。
一句話：公園省，穩(wěn)了！
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