不良資產投資觀察 作者：不良哥
來源：不良資產投資觀察(ID：biyuefinance)
越秀金控近期成為了市場明星，在疫情籠罩下的A股市場里一枝獨秀，節(jié)節(jié)攀升，走出了獨立行情，除了大幅增長的一季報預告，在仔細閱讀其19年年度董事會營業(yè)報告后，也是亮點眾多，其中主營業(yè)務中，廣州資產已經光芒初現，有望成為區(qū)域AMC中的龍頭。
越秀金控表示未來，公司將聚焦不良資產管理、融資租賃、資本運營等優(yōu)勢業(yè)務，穩(wěn)步提升發(fā)展格局。在年報中，公司實現營業(yè)總收入為83.72億元，同比增長25.5%；歸屬于上市公司股東的凈利潤為11.79億元，同比增長161.98%，其中，不良資產管理業(yè)務實現營業(yè)總收入和凈利潤分別為16.18億元和4.63億元，同比分別增長124.47%和72.08%；融資租賃業(yè)務實現營業(yè)總收入和凈利潤分別為27.99億元和7.85億元，同比分別增長40.00%和26.16%；產業(yè)基金管理業(yè)務實現營業(yè)總收入和凈利潤分別為1.85億元和0.84億元，同比分別下降22.55%和35.88%；越秀金控資本開局良好，全年實現投資投放和凈利潤分別為24.31億元、0.51億元。不難看出，不良資產管理業(yè)務增長快速，讓越秀金控走上另一個快速賽道。
剖析地方AMC的發(fā)展歷程，56家地方性AMC集中于2014-2019年五年期間內批復，具體來看2014年10家、2015年9家、2016年13家、2017年11家、2018年10家、2019年3家。
其中廣東現有3家，廣東粵財，成立于2014年；廣州資產以及招商平安均于2017年成立。廣州資產憑借聚焦不良資產管理主業(yè)，在擴大管理規(guī)模、加速處置周轉的同時，積極探索重組整合業(yè)務，成為了后期之秀，在2018年無論是資產規(guī)模還是凈利潤均在廣東地方AMC中取得頭籌。
2019年1月1日越秀金控將廣州資產納入合并報表，7月初完成對廣州資產20%股權的收購，持股比例升至58%，10月末完成對廣州資產增資，持股比例升至64.90%，借助越秀金控、廣州資產及越秀租賃均維持“AAA”信用評級的優(yōu)勢，公司加強市場研判，抓住資金面相對寬松的窗口機遇進行融資，控制融資成本，優(yōu)化融資結構，積極推進境外發(fā)債，穆迪授予廣州資產首次Baa3/Prime-3評級。全年新增融資平均成本4.45%，同比下降79個BP。
地區(qū)優(yōu)勢也給廣州資產帶來不少業(yè)務活力，重點布局粵港澳大灣區(qū)核心城市，通過做精做活重組重整盤活業(yè)務，做好做穩(wěn)金融服務商業(yè)務，構建差異化商業(yè)模式。
2019年，廣州資產在省內不良資產包收購一級市場的市場份額超過50%。強大的業(yè)務能力，也吸引到了全國地產“并購大王”融創(chuàng)地產的目光，19年年底，融創(chuàng)與廣州資產管理有限公司舉行戰(zhàn)略合作簽約儀式，共同推進不良資產收購、企業(yè)并購重組、不良資產經營等業(yè)務。也就是廣州資產在前端低價買買買，融創(chuàng)在后端收收收！與地方AMC進行深度合作，也能讓融創(chuàng)在收購成本上降得更低。
雖然不少地產公司也從AMC手中購買不良資產，但兩強合作，必將讓廣州資產在不良資產的前線戰(zhàn)場上獲得更大的主動權及更高效的資金利用率。
在2020年，不良資產管理行業(yè)“4+2+N+AIC”格局逐步成型，隨著四大AMC回歸主業(yè)，市場競爭愈加激烈。經濟下行、房地產市場分化等因素導致資產處置難度加大，行業(yè)盈利承壓，資產處置能力將成為市場主體的核心競爭力。同時，受經濟結構調整、金融嚴監(jiān)管延續(xù)和新冠肺炎疫情等影響，預計2020年商業(yè)銀行不良貸款規(guī)模仍將保持高位，下半年出包規(guī)模將逐步擴大，市場機遇增多。而廣州資產作為華南AMC新秀，將迎來發(fā)展良機。
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