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作者：仙人掌私募基金
2022年上半年，俄烏沖突，地緣政治危機加劇，美聯(lián)儲加息，全球疫情反復(fù)，可謂是黑天鵝事件與灰犀牛事件交織出現(xiàn)。在此綜合因素的影響之下，全球經(jīng)濟市場陷入了整體震蕩的局勢。由此，可預(yù)期與超預(yù)期交織下的風(fēng)險控制管理就顯得尤為重要。
國內(nèi)方面，今年自開年以來，整個市場出現(xiàn)了比較大的跌幅，分析背后的風(fēng)險因素有一部分是可預(yù)期的，也有一部分是超預(yù)期的。上海仙人掌私募基金合伙人、投資總監(jiān)、基金經(jīng)理姚躍提出，去年12月份預(yù)期今年市場面臨的矛盾有：美聯(lián)儲加息縮表對全球流動性會出現(xiàn)邊際收緊，同時他們預(yù)期對國內(nèi)市場的A股來說，寬松的貨幣政策會對沖國際上偏緊的流動性。因此在倉位上，去年年底把倉位從幾乎滿倉調(diào)整到7-8成左右，這是根據(jù)預(yù)期到的風(fēng)險，采取了相應(yīng)的措施。
對于超出預(yù)期的風(fēng)險因素有兩個：一個是以俄烏沖突為代表的地緣政治風(fēng)險，能夠預(yù)期到戰(zhàn)爭發(fā)生是比較難的，同時俄烏戰(zhàn)爭從2月份爆發(fā)開始到現(xiàn)在，演變的形式依然比較復(fù)雜，能夠預(yù)期戰(zhàn)爭往哪些方向發(fā)展也是比較難的。第二個就是國內(nèi)疫情反復(fù)，在全球疫情烈度較過往有所減輕的背景下，國內(nèi)抗疫政策的取向與其他國家存在區(qū)別，因此疫情發(fā)展以及疫情政策走向同樣比較復(fù)雜。
美聯(lián)儲加息縮表、俄烏戰(zhàn)爭、國內(nèi)疫情反復(fù)等風(fēng)險因素依次出現(xiàn)并交織在一起后，市場會以比較劇烈的方式反應(yīng)，這個時候姚躍認為，他們會把風(fēng)險控制會放在重要位置。
去年年底預(yù)期到美聯(lián)儲加息流動性收縮問題，屬于可預(yù)期但沒有發(fā)生事件，把倉位降低到7-8成去應(yīng)對。后來俄烏戰(zhàn)爭爆發(fā)，衍生出來的能源供給、全球通脹壓力等問題，2月份繼續(xù)降低倉位到50%左右，今年以來倉位最低到40%（上述倉位情況均已最激進的產(chǎn)品為例）。
姚躍指出，仙人掌私募基金還調(diào)整持倉結(jié)構(gòu)，對受加息通脹影響大的資產(chǎn)進行降倉，受疫情供應(yīng)鏈影響的制造業(yè)進行了降倉，新增了偏價值具有高分紅類、上游能源類股票的持倉，期間也階段使用了股指對沖保護。
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原標(biāo)題： 可預(yù)期與超預(yù)期交織下的風(fēng)險管理丨介甫獎參選機構(gòu)行業(yè)視角
