作者：楊曉懌

由于近期一系列事件與影響的共同沖擊，不僅使得穩(wěn)增長的壓力相當(dāng)之大，還形成了對經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定運(yùn)行的較大沖擊，市場均在熱切盼望新一輪政策的出臺，以此來提振市場信心，克服當(dāng)前的困難與問題。

但從4月16日財(cái)政部部長發(fā)表于《求是》上的《穩(wěn)字當(dāng)頭穩(wěn)中求進(jìn) 實(shí)施好積極的財(cái)政政策》中去看，卻會發(fā)現(xiàn)，當(dāng)前的財(cái)政政策仍然在進(jìn)一步蓄力，以應(yīng)對“百年未有之大變局”以及外部環(huán)境的后續(xù)影響。

這就使得當(dāng)前的財(cái)政政策的重點(diǎn)在于“穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)”，在已經(jīng)發(fā)布的政策中靈活微調(diào)、提升效能。我們當(dāng)前正處于一個(gè)積極財(cái)政政策的“存量時(shí)代”，新的政策離我們還很遙遠(yuǎn)，如今能做的，是進(jìn)一步用好當(dāng)前的政策空間、挖掘政策潛力：

加快債券發(fā)行節(jié)奏

近期市場呼喚財(cái)政政策與貨幣政策的聲音是比較大的，但由于去年四季度、今年一季度時(shí)積極的財(cái)政政策已經(jīng)處于近年來的最大力度，已經(jīng)沒有太大的加碼空間。因此，近期仍然只能持續(xù)保持之前的支出力度，通過加快地方債券的發(fā)行節(jié)奏，將今年財(cái)政的支出力度進(jìn)行前移。

但是，由于近期受疫情影響的地區(qū)較為廣泛，使得多地的政府投資項(xiàng)目開工情況、建設(shè)進(jìn)度等都受到了較大影響。并且這些地區(qū)停工造成產(chǎn)業(yè)鏈、物流也受到了波及，使得當(dāng)前的債券發(fā)行進(jìn)度雖然比往年有較大加速，但真正起到拉動需求所需要的時(shí)間依然很長，短期內(nèi)仍是“巧婦難為無米之炊”。

由此我們可以觀察到，財(cái)政部在加快地方專項(xiàng)債券額度下達(dá)之時(shí)，重啟了“地方中小銀行專項(xiàng)債券”，允許地方政府通過專項(xiàng)債券資金來補(bǔ)充中小銀行資本金，以此來支撐地方經(jīng)濟(jì)的流動性、加大對產(chǎn)業(yè)與小微企業(yè)的支持力度，以此來度過最困難的節(jié)奏。

后續(xù)在疫情得到有效控制后，各地將掀起新一輪地方專項(xiàng)債券的發(fā)行高峰，快速推動新一批政府投資項(xiàng)目、“補(bǔ)短板強(qiáng)弱項(xiàng)”項(xiàng)目的落地與開工速度，力爭在上半年結(jié)束前形成一個(gè)發(fā)行與支出的小高峰。這既能幫助實(shí)現(xiàn)穩(wěn)增長的一系列目標(biāo)，又可推動各地的復(fù)工復(fù)產(chǎn)進(jìn)度；雖然今年地方債券的新增總額度有限，但支出節(jié)奏的變化仍然能夠帶來很大的改變。

加強(qiáng)收支執(zhí)行管理

既然財(cái)政總體空間有限，那么今年的財(cái)政工作重點(diǎn)自然而然得轉(zhuǎn)向“提質(zhì)增效”、要過緊日子。一方面是加強(qiáng)財(cái)政收入的管理，從稅收改革、加強(qiáng)征繳等各方面，完成財(cái)政收入的應(yīng)收盡收；另一方面是節(jié)省開支，減少經(jīng)常性開支，盡量把錢花在刀刃上，聚焦重點(diǎn)領(lǐng)域、重大項(xiàng)目投資。

在財(cái)政部長的文章中，也提到了“艱苦奮斗、勤儉節(jié)約，堅(jiān)持黨政機(jī)關(guān)過緊日子”以及“嚴(yán)肅財(cái)經(jīng)紀(jì)律，整飭財(cái)經(jīng)秩序”。結(jié)合去年的“深化預(yù)算改革”及稅收管理系統(tǒng)的完善，未來財(cái)政的再分配作用將進(jìn)一步完善。通過財(cái)政的再分配作用，在加大減負(fù)紓困力度，增強(qiáng)市場主體活力的同時(shí)，完成財(cái)政支出托底經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的目標(biāo)。

這就意味著，雖然房產(chǎn)稅等新稅種并不會很快全面落地，但現(xiàn)有稅收政策框架下的征收力度會進(jìn)一步提高；管住地方政府支出的績效管理也將日趨嚴(yán)格，精打細(xì)算將是地方財(cái)政的常態(tài)。

更加靈活穩(wěn)定預(yù)期

從當(dāng)前的情況來看，財(cái)政政策的一大目標(biāo)在于預(yù)期管理，通過政策的出臺來穩(wěn)定預(yù)期。實(shí)際上從去年開始，我們觀察到財(cái)政政策的出臺開始傾向于靈活、適度；即通過政策的微調(diào)以及適時(shí)的響應(yīng)，來達(dá)到穩(wěn)定預(yù)期的效果。

在積極財(cái)政的存量時(shí)代，這一特征將更加明顯；短期內(nèi)的財(cái)政政策，將更頻繁也更精細(xì)，但實(shí)際能出臺的利好比較有限。正如財(cái)政部長所言，財(cái)政政策要穩(wěn)字當(dāng)頭、穩(wěn)中求進(jìn)，已經(jīng)處于高位的積極財(cái)政，已不會有太大增量空間。

注：文章為作者獨(dú)立觀點(diǎn)，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

本文由“楊老師的基建課堂”投稿資產(chǎn)界，并經(jīng)資產(chǎn)界編輯發(fā)布。版權(quán)歸原作者所有，未經(jīng)授權(quán)，請勿轉(zhuǎn)載，謝謝！

原標(biāo)題： 積極財(cái)政的“存量時(shí)代”