作者：財法知秋

來源：財法知秋（ID：ganbuliangdeCPA）

前言：什么是錨？

《天工開物》中的描述：凡舟行遇風(fēng)難泊，則全身系命于錨。

翻譯過來就是：

當(dāng)船只航行遇到大風(fēng)難以靠岸停泊的時，它的安全就完全依靠錨了。

投資世界充滿風(fēng)險，最大的風(fēng)險就是不確定性。因此，投資者總是希望找到一個錨，以此為參照得出確定性的判斷。

一、本次換錨的本質(zhì)：脫房地產(chǎn)的錨，掛資本市場的錨

過去幾十年，房地產(chǎn)一直是中國經(jīng)濟增長之錨。

不僅僅是因為房地產(chǎn)本身的龐大體量和它帶動的上下游產(chǎn)業(yè)鏈，也不僅僅是因為土地財政帶來的收入，最根本的原因是，“房地產(chǎn)是中國信用創(chuàng)造中最重要的載體，沒有之一”。

什么意思呢？

發(fā)展經(jīng)濟離不開信用創(chuàng)造，更通俗地說就是借錢融資。房價上漲，銀行愿意接受抵押貸款，就會釋放更多信用，推動經(jīng)濟繁榮；經(jīng)濟繁榮了，房價會繼續(xù)上漲，從而創(chuàng)造更多信用。

過去幾十年，中國城市化的快速推進、基礎(chǔ)設(shè)施的高速發(fā)展，都離不開這樣的信用創(chuàng)造過程。誰是信用創(chuàng)造的載體，誰就是一個經(jīng)濟體增長的“錨”。

但是走到今天，房地產(chǎn)這個“錨”的風(fēng)險逐漸顯現(xiàn)。國家提出“房住不炒”、共同富裕，其實是釋放了一個明確的信號：中國經(jīng)濟增長需要換一個新“錨”了。如果把中國經(jīng)濟看作是一輛高速行駛的列車，現(xiàn)在這輛車正在換動力系統(tǒng)，原來是燒油的，現(xiàn)在要改用電了。

那么，替代房地產(chǎn)的新“錨”為什么是資本市場呢？

2020年初新冠疫情發(fā)生后，中國經(jīng)濟率先觸底回升，引領(lǐng)了疫情后全球經(jīng)濟的復(fù)蘇。在前期經(jīng)濟壓力不大的“窗口期”，國內(nèi)加大了經(jīng)濟結(jié)構(gòu)調(diào)整的力度，在大力支持新能源等新興產(chǎn)業(yè)的同時，對于房地產(chǎn)、醫(yī)療、教育、互聯(lián)網(wǎng)等領(lǐng)域進行了規(guī)范調(diào)整；

后續(xù)通過證券發(fā)行注冊制、建立北交所、養(yǎng)老金個人賬戶制等一系列改革措施，讓居民儲蓄不再主要流向房地產(chǎn)，而是與資本市場連接，居民資金也持續(xù)的流入權(quán)益市場。再把資本市場這個“錨”與實體經(jīng)濟深度綁定，為新能源、進口替代、專精特新、高端制造業(yè)等提供資金。

二、換錨期的特殊投資機遇在哪里？

危機并存、福禍相依：最好的產(chǎn)業(yè)鏈并購機會。在經(jīng)濟下行周期，市場中資產(chǎn)供給量大、議價空間充足，常被視為資產(chǎn)收購黃金期。與此相反，經(jīng)濟上行時，資產(chǎn)估值水漲船高，是資產(chǎn)處置的良好時期，能夠順利實現(xiàn)較好的收益回報。

基于不良資產(chǎn)的特殊機會投資，借助于“逆周期收儲、順周期處置”，可以熨平經(jīng)濟周期波動的天然優(yōu)勢，在經(jīng)濟下行周期中，往往伴隨著特殊投資收購機會的迸發(fā)。

跑對方向，還要跑得快！

快速低成本擴張：并購成本 < 自建成本

當(dāng)前產(chǎn)業(yè)升級正深刻影響經(jīng)濟格局和經(jīng)濟形態(tài)。但是不管人類的生產(chǎn)方式、生活方式如何變化，一些基本的要式要素是不會變化的，如土地、房屋、資源等等。這些要式要素在舊的生產(chǎn)力和產(chǎn)業(yè)鏈中可能貶損、閑置、甚至淪為垃圾，但垃圾也是放錯了地方的資源。借此機會，把本可以按市盈率估值的資產(chǎn)，用按市凈率估值、甚至清算價來買；

自己的競爭對手、供應(yīng)商、渠道商都以成為收購標(biāo)的。

順應(yīng)產(chǎn)業(yè)升級的大勢，用新興產(chǎn)業(yè)的“新瓶”裝入要式要素的“舊酒”，具體來講，就是用新的生產(chǎn)方式，讓這些基本的要素重新煥發(fā)生機，恢復(fù)提升資產(chǎn)價值，協(xié)同產(chǎn)業(yè)集團戰(zhàn)略發(fā)展。

特殊投資機會將產(chǎn)生價值裂變！

能為特殊投資機會插上“產(chǎn)業(yè)翅膀”的人，將會是特殊機會的最大贏家。

存量蛋糕，你多我少，互相博弈；

做大蛋糕，大家共贏，齊心協(xié)力。

過程中有錢的捧個錢場，有人的捧個人場，有專業(yè)的捧個專場，

你主動一點，我主動一點，我們的故事就開始啦~

注：文章為作者獨立觀點，不代表資產(chǎn)界立場。

題圖來自 Pexels，基于 CC0 協(xié)議

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原標(biāo)題： 經(jīng)濟“換錨期”中的特殊機遇