債券民工 作者：債券民工在路上
來源：債券民工（ID:bondworker)
國家發(fā)改委于2020年8月印發(fā)了《縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券發(fā)行指引》（以下簡稱“發(fā)行指引”）。由于縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券可以通過企業(yè)信用直接發(fā)行，不用加擔保，因此自一推出就受到了市場的廣泛關(guān)注，產(chǎn)品申報和發(fā)行較為踴躍。
根據(jù)wind資訊的統(tǒng)計數(shù)據(jù)，2021年至今，共發(fā)行了13只縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券，累計發(fā)行金額為94.6億元。2021年3月31日，龍港市國有資本運營有限公司簿記發(fā)行，這是首只縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項債券。
通過梳理目前已經(jīng)發(fā)行的縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券，可以發(fā)現(xiàn)上述債券具備以下的特點：
1、雖然發(fā)行指引規(guī)定“自身信用發(fā)行本專項企業(yè)債券”，事實上將國家發(fā)改委“區(qū)縣級平臺發(fā)行企業(yè)債券債項評級需達到AA+及以上”的條件突破了。但是在實踐過程中，為了確保債券審核通過和發(fā)行的效率，一般還是需要增加信用擔保措施。2021年共發(fā)行了13只縣城新型城鎮(zhèn)化專項債券，其中只有3只沒有增信措施，占比只有23.08%。其他10只縣城新型城鎮(zhèn)化專項債券均有擔保增信，且債項評級均增信到了AAA。
2、縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券發(fā)行人的實際控制人均為區(qū)縣級政府及其下屬部門，沒有市級或者省級政府及其部門為實際控制人的情況，符合縣城新型城鎮(zhèn)化的定義和內(nèi)涵。
3、縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券發(fā)行人主要為城投公司，其中靖江港口集團有限公司主營業(yè)務為泰州港靖江港區(qū)唯一的國有控股碼頭建設和運營，也屬于泛城投公司的范疇。也就是說，非城投類發(fā)行人也可以申報發(fā)行縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券。
4、募投項目是縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項債券的核心，在篩選的過程中必須要嚴格按照專項指引的要求。部分項目的募投項目包含多個子項目，每個子項目之間能和專項指引的要求匹配。
5、項目收益問題是區(qū)縣級城投發(fā)行專項債券面臨的一大難題，由于區(qū)縣級城投所處的區(qū)域，通過市場化手段滿足發(fā)改委要求的難度很大。部分項目的收益是通過租金和地下停車實現(xiàn)收入。
6、龍港市國有資本運營有限公司和寧鄉(xiāng)經(jīng)濟技術(shù)開發(fā)區(qū)建設投資有限公司分別發(fā)行了兩只縣城新型城鎮(zhèn)化建設專項企業(yè)債券，是目前債券發(fā)行數(shù)量最多的發(fā)行人。
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