作者：裕道人

4月30日，泛?？毓砂l(fā)布了2021年度報(bào)告以及第一季度報(bào)告。

毋庸置疑，以泛?？毓蛇^去一年所遭受的各種訴訟和變化來看，這份年度報(bào)告的數(shù)據(jù)自然是不太好看。

至今在網(wǎng)絡(luò)上，還有去年泛海實(shí)控人的公開信。如今已經(jīng)過去一年多的時間，在這份年報(bào)出臺之際，有必要回顧一下過去一年泛海在化解風(fēng)險和兌付投資人上所做的事情。一方面是保持對行業(yè)和特定公司的關(guān)注，另一方面也是受投資人之托。

一、下滑的業(yè)績

報(bào)告期內(nèi)，泛?？毓蓪?shí)現(xiàn)營業(yè)收入149.22億元，同比增加6.16%；歸屬于上市公司凈利潤為-112.54億元，虧損大幅增加了143.5%，扣非凈利潤為-99.24億元，同比減少143.56%。受此影響，泛?？傎Y產(chǎn)為1102.45億元，同比減少39.09%；凈資產(chǎn)為57.84億元，同比減少65.17%。

從數(shù)據(jù)上來看，泛海的境遇非常不理想。千億總資產(chǎn)的泛海控股，所有者權(quán)益只有不到60億，換算一下就得其資產(chǎn)負(fù)債率為94.75%。剩下的千億均為負(fù)債，也就是說泛海離資不抵債已經(jīng)非常近了；當(dāng)然這里沒有對負(fù)債類別（有息負(fù)債與否）進(jìn)行區(qū)分。

受境內(nèi)外宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境變化、新冠肺炎疫情持續(xù)、行業(yè)調(diào)控升級、融資環(huán)境不暢、存量債務(wù)集中到期等內(nèi)外部因素影響，泛海面臨著巨大的不確定性。

房地產(chǎn)業(yè)則延續(xù)“房住不炒”的總基調(diào)，土地、市場監(jiān)管等方面的調(diào)控持續(xù)升級，疊加信貸環(huán)境收緊、市場預(yù)期轉(zhuǎn)變、疫情持續(xù)反復(fù)等因素，房企普遍面臨較大發(fā)展壓力。

而泛海表示自身流動性階段性支撐乏力，經(jīng)營管理面臨困難。

二、分行業(yè)的視角

分板塊來看，泛海的主營為金融和房地產(chǎn)。

2021年，泛海金融板塊實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入64.83億元，占公司營業(yè)收入的43.44%。

泛海旗下民生證券算是發(fā)展比較好的，按照年報(bào)的說法是：抓住較好的市場發(fā)展機(jī)遇，不斷夯實(shí)業(yè)務(wù)及管理基礎(chǔ)，經(jīng)營業(yè)績快速增長，重點(diǎn)業(yè)務(wù)排名和競爭力持續(xù)提升，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入47.26億元、歸母凈利潤12.23億元（民生證券自2021年8月起不再納入公司合并報(bào)表范圍，但公司仍持有其約31.03%股份，系其第一大股東）；

而民生信托以風(fēng)險防范化解為第一要務(wù)，綜合運(yùn)用非訴清收、融資方重組、資產(chǎn)核銷等市場化手段，拓寬處置渠道，全力推動風(fēng)險化解，但受監(jiān)管政策、項(xiàng)目延期兌付、新業(yè)務(wù)發(fā)展緩慢、風(fēng)險減值計(jì)提等諸多因素影響，民生信托業(yè)績同比大幅下降，全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約-28.13億元；亞太財(cái)險全年實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入約60.10億元，同比增長9.15%，但受車險綜改、河南客戶水災(zāi)等因素影響，全年虧損約6.60億元

三、資產(chǎn)處置喜憂參半

針對債務(wù)化解和風(fēng)險防范，報(bào)告期內(nèi)泛海開展了以下幾方面工作：

對泛海而言，豐富的核心區(qū)位土地儲備、有競爭力的金融業(yè)務(wù)布局一直是公司最核心的發(fā)展優(yōu)勢，也是化解發(fā)展階段性問題的重要抓手，從資產(chǎn)這個維度來看，泛海是不缺的。

梳理一下：

30.66億元轉(zhuǎn)讓了武漢中央商務(wù)區(qū)宗地20項(xiàng)目，

約22億元出售了浙江泛海建設(shè)投資有限公司100%股權(quán)，并完成了武漢中央商務(wù)區(qū)泛海創(chuàng)業(yè)中心等資產(chǎn)的轉(zhuǎn)讓工作；

1. 引戰(zhàn)工作取得階段性進(jìn)展

報(bào)告期內(nèi)，泛海所屬的證券、信托、保險板塊引戰(zhàn)工作均取得一定進(jìn)展：

上海灃泉峪企業(yè)管理有限公司以23.644億元獲得民生證券約13.49%股權(quán)，

江蘇洋河酒廠股份有限公司以6.5億元獲得民生信托約5.95%股權(quán)等。同時也在推進(jìn)武漢公司、亞太財(cái)險的引戰(zhàn)工作以及公司旗下類金融牌照股權(quán)合作或轉(zhuǎn)讓工作，已有多家意向投資人在洽談中。

為有效緩解壓力，泛海開源節(jié)流、多措并舉：

持續(xù)加強(qiáng)地產(chǎn)項(xiàng)目銷售和回款，努力“做優(yōu)增量”；

加強(qiáng)與金融機(jī)構(gòu)的接洽，完成多筆貸款本息的展期工作，爭取“盤活存量”；

借助資產(chǎn)抵債、債務(wù)重組等手段，以合法化、市場化方式化解風(fēng)險、壓降債務(wù)；

加快資產(chǎn)優(yōu)化處置，通過對抵押資產(chǎn)的合理處置變現(xiàn)來清償相應(yīng)債務(wù)。目前泛海非金融板塊有息負(fù)債規(guī)模由報(bào)告期初約670億元降至報(bào)告期末約540億元，持續(xù)壓降或許給泛海一些喘氣的機(jī)會。

3. 聚焦重點(diǎn)風(fēng)險防范化解

四、審計(jì)報(bào)告為保留意見