2020年1月31日，央視財(cái)經(jīng)：有的優(yōu)秀基金管理人對(duì)產(chǎn)品加以限購(gòu)，拒絕熱錢，控制基金規(guī)模，保護(hù)現(xiàn)有投資人的收益。

2020年2月2日，經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：爆款基金營(yíng)銷別用力過猛。

官媒在三天內(nèi)連續(xù)兩次點(diǎn)名基金，給過熱的基金快速降溫。

截止2月2日收盤，滬指漲0.81%，深證漲2.07%，創(chuàng)業(yè)板漲2.17%。又是喜迎豐收的一天，不出意外，“基金”或“股市”應(yīng)該又上了熱搜。

打開微博一看，果不其然，微博熱搜第20名。環(huán)顧基金上下，是王一博、孟美岐、華為小公主姚安娜等流量人物。

（圖片來源：微博）

不僅基金頻頻上熱搜，網(wǎng)紅基金經(jīng)理也成了流量明星。

“易方達(dá)張坤全球后援會(huì)”，曾經(jīng)idol的專屬，也成了網(wǎng)紅基金經(jīng)理的專配?！袄だび赂绎w，iKun永相隨”，連飯圈文化也被帶入了基金圈，不知道下一步是不是要給基金經(jīng)理組CP了。

（圖片來源：微博 易方達(dá)張坤全球后援會(huì)）

隨著年輕基民入市，曾經(jīng)無人問津的基金逐漸流量化，曾經(jīng)嚴(yán)肅的金融話題逐漸娛樂化。

給基金帶來流量的有兩大原因。

第一，長(zhǎng)期來看，是我國(guó)居民資產(chǎn)配置轉(zhuǎn)移。監(jiān)管嚴(yán)守住房不炒，房地產(chǎn)投資的“高收益、低風(fēng)險(xiǎn)”屬性逐漸弱化；理財(cái)產(chǎn)品打破剛兌；存款收益率逐年下降。房子、理財(cái)產(chǎn)品、存款吸引力都下降了，資金只有往權(quán)益市場(chǎng)轉(zhuǎn)移，往基金轉(zhuǎn)移。

第二，短期來看，過去兩年小牛市中基金的賺錢效應(yīng)，是把基金頻繁送上熱搜的直接原因。

2020年，標(biāo)準(zhǔn)股票型基金收益率54.99%，混合偏股基金收益率59.7%，89只基金收益翻倍，創(chuàng)下2007年來新高。在結(jié)構(gòu)性牛市的背景下，基金投資者收益超14%，股民平均收益3.6%，基民終于跑贏了股民。

故此，“炒股不如買基”深入人心。

借權(quán)益基金發(fā)行東風(fēng)，多家中游公募規(guī)模超千億。

1月份新基發(fā)行85只，認(rèn)購(gòu)天數(shù)為1天的多達(dá)39只。

新基民跑步入場(chǎng)：“他們看著很著急掙錢的樣子”。

這跟90年代中國(guó)證券市場(chǎng)才開放沒多久，人們排隊(duì)買股票的樣子也沒什么區(qū)別。那個(gè)時(shí)候大多數(shù)股民對(duì)股票一竅不通，但知道買到就是賺到。

基金的熱鬧和火爆之下，隱藏著兩大問題：混亂和風(fēng)險(xiǎn)。

混亂——渠道資源不均，旱的旱死，澇的澇死。

如《經(jīng)濟(jì)日?qǐng)?bào)：爆款基金營(yíng)銷別用力過猛》所寫，一邊是只能賣150億元的某公募權(quán)益類基金，竟吸引了2500億認(rèn)購(gòu)；另一邊是集合了眾多明星基金的行業(yè)首支MOM（建信智匯一年定開MOM），期望賣出上限是50億，結(jié)果僅賣了27億。

堂主查了一下這款MOM，它堅(jiān)持長(zhǎng)期投資理念，注重大類資產(chǎn)配置，有助于引導(dǎo)中國(guó)機(jī)構(gòu)投資者往長(zhǎng)遠(yuǎn)、理性投資方向發(fā)展，想必具有強(qiáng)烈政策意義。

說實(shí)話，堂主每天游蕩在微博、Wind、財(cái)聯(lián)社等媒體平臺(tái)，某某基金一日售罄、某某基金回報(bào)可觀等消息倒是看了不少，但直到今天寫這個(gè)話題才知道這只“國(guó)內(nèi)首款MOM”。興許看到過，可太不起眼，也就毫無印象。

如若早日看到，引起重視，堂主一定會(huì)買入。

螞蟻五大配售基金全民皆知，國(guó)內(nèi)首款MOM卻無人問津。

這信息流，它沒有流到投資者腦子里啊。能流到投資者腦子里的基金，營(yíng)銷都玩得溜，這其中，也有“在危險(xiǎn)邊緣瘋狂試探”的，所謂“用力過猛的暴力營(yíng)銷”。

有自導(dǎo)自演型，還得有銀行、第三方銷售、證券公司一起配合演出。這和雇人在奶茶店前排隊(duì)一個(gè)道理，給消費(fèi)者一種“網(wǎng)紅店、產(chǎn)品好、快去試”的感覺。

有反復(fù)宣傳型，通過媒體平臺(tái)反復(fù)發(fā)軟文，宣揚(yáng)投資理念、過去業(yè)績(jī)，刷存在感，就為發(fā)售做鋪墊。這和兩集電視劇中間長(zhǎng)達(dá)二十分鐘還要放三遍的購(gòu)物廣告有異曲同工之妙。

有無良引導(dǎo)型，主要是代銷渠道為賺取傭金引導(dǎo)投資者“賣舊買新”，畢竟代銷傭金比尾隨傭金高。

公募可以廣而告之，私募只有想盡辦法開發(fā)自己少有的渠道。當(dāng)流量進(jìn)一步集中于明星公募，私募的融資環(huán)境相對(duì)變得更艱難，尤其是中小私募，馬太效應(yīng)進(jìn)一步加強(qiáng)。為了獲得流量和投資者的注意力，私募將更依賴于代銷渠道，更有甚者不得不踩在違規(guī)的邊緣，就差把“欲購(gòu)從速”打在宣傳文案上了。

（圖片來源：新浪財(cái)經(jīng)）

再來看風(fēng)險(xiǎn)。堂主認(rèn)為，主要有兩大風(fēng)險(xiǎn)。

第一，基金抱團(tuán)、持倉(cāng)扎堆帶來的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)市場(chǎng)資金往少數(shù)基金集中，大量資金由少數(shù)基金經(jīng)理管理，就容易造成持倉(cāng)集中。

當(dāng)前，機(jī)構(gòu)抱團(tuán)幾乎已經(jīng)是市場(chǎng)上明牌。公募基金前50大重倉(cāng)股PE中位數(shù)已達(dá)66倍，其中有16只股票PE超過100倍。

第二，市場(chǎng)短期行為帶來的風(fēng)險(xiǎn)。

個(gè)體投資者方面，賣舊卻沒能買到新的資金會(huì)在市場(chǎng)上停留，成為熱錢。而投資者過度狂熱、“隨市場(chǎng)變天而變臉”也意味著投資行為情緒化和短視。只要基金跌了，第一天“愛坤護(hù)坤”，第二天就滿面愁云，第三天就會(huì)拋售、罵人。

基金方面，由個(gè)體投資者的短期行為必然也會(huì)傳導(dǎo)到機(jī)構(gòu)投資者，尤其是開放型基金。

這些短期行為，都會(huì)增加市場(chǎng)波動(dòng)，帶來風(fēng)險(xiǎn)。

2015年，我國(guó)基金首次募集規(guī)模較2014年暴增，是2014年3倍多?？赡且荒晖钢Я司用駧啄甑幕鹳?gòu)買力，而牛市后的狂跌也讓基民幾年后才解套，直到2020年才重拾對(duì)基金的信念。

長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，上層想要打造慢牛的、機(jī)構(gòu)化的中國(guó)資本市場(chǎng)。這不僅需要成熟的個(gè)體投資者，也需要成熟的機(jī)構(gòu)投資者。

個(gè)體投資者和機(jī)構(gòu)投資者是相互依賴的有機(jī)體，短期內(nèi)可能是零和關(guān)系，一個(gè)給管理費(fèi)、一個(gè)賺管理費(fèi)，但時(shí)間稍微拉長(zhǎng)一點(diǎn)就能看出是唇吻齒寒的關(guān)系。

機(jī)構(gòu)投資者需要明白短視行為是在透支自己和行業(yè)的未來，保護(hù)現(xiàn)有投資者才能贏得長(zhǎng)期信任。