財(cái)視中國 作者：大華信安
來源：財(cái)視中國（ID:caishiv)
2022年伊始，我國投資市場整體都在國家穩(wěn)增長政策的主導(dǎo)下推進(jìn)，但是隨著近期俄烏戰(zhàn)爭的爆發(fā)，以及美聯(lián)儲加息等國際環(huán)境的綜合影響下，市場不確定性逐步增加。
從歷次戰(zhàn)爭的歷史復(fù)盤來看，通常地緣政治沖突會刺激大宗商品價格和市場避險情緒，利好債券、黃金、日元、美元等避險資產(chǎn)，降低市場風(fēng)險偏好，利空股票等風(fēng)險資產(chǎn)。
俄烏局勢對投資市場的影響
過往的經(jīng)驗(yàn)來看，如果地區(qū)局勢能夠較快平息且不演化為長期的危機(jī)，通常不會對資本市場產(chǎn)生長期影響。從過去20年地緣政治事件期間標(biāo)普500、香港恒生和上證指數(shù)的表現(xiàn)均可以發(fā)現(xiàn)，地緣政治危機(jī)通常是一次性的沖擊，所造成的的影響比較有限，并不會導(dǎo)致股票市場進(jìn)入持續(xù)性的熊市。
結(jié)合當(dāng)前國際地緣格局和來看，預(yù)計(jì)此次俄烏沖突不會持續(xù)太長的時間，其對于A股市場的沖擊也較為有限，大華信安分析認(rèn)為，在大跌后A股市場仍具有投資機(jī)會，但考慮到當(dāng)前局勢還存在較大的不確定性，接下來投資者仍需要持續(xù)關(guān)注烏克蘭的最新戰(zhàn)事和西方制裁方案的走向。
短期來看，在俄烏雙方實(shí)現(xiàn)?；鹬?，全球市場的避險情緒仍有一定的慣性，同時俄羅斯作為全球能源出口大國，或?qū)⒗闷滟Y源優(yōu)勢繼續(xù)與西方陣營進(jìn)行博弈，在此情況下，石油、天然氣等全球大宗商品的價格可能維持強(qiáng)勢，而一旦戰(zhàn)事拖長，相關(guān)商品價格或?qū)⒊A(yù)期走強(qiáng)。因此，預(yù)計(jì)A股的石油、天然氣、有色金屬、農(nóng)業(yè)、航運(yùn)、軍工等板塊或仍有一定表現(xiàn)。
2022年債市的整體行情及走勢
今年1月份央行下調(diào)7天逆回購利率和MLF利率10BP，降息是一個明確的寬松信號。近期稅期、政府債繳款以及跨月等多重因素考驗(yàn)下的資金市場也再次驗(yàn)證了央行保流動性的態(tài)度。同時信貸數(shù)據(jù)來看，今年央行貨幣政策的關(guān)注點(diǎn)和著力點(diǎn)是“寬信用”，通過信用擴(kuò)張的手段應(yīng)對經(jīng)濟(jì)下行的壓力。
今年年初利率債有過一次明顯的收益下行，春節(jié)后穩(wěn)增長措施逐步落地，信用債漲勢迅猛。債市后市暫時無方向性趨勢，利率債短期暫時走震蕩行情，全年預(yù)計(jì)信用風(fēng)險較過去兩年將有所緩和，主要投資機(jī)會集中在中低評級品種的信用修復(fù)。
穩(wěn)增長政策和寬信用效果將共同主導(dǎo)債市節(jié)奏，政策持續(xù)推進(jìn)效果都有待觀察。
當(dāng)市場出現(xiàn)黑天鵝事件，機(jī)構(gòu)投資者如何避險
所有的投資人都不愿意面臨黑天鵝事件，因?yàn)楹谔禊Z事件就意味著不可避免的風(fēng)險發(fā)生了。
大華信安主要是從絕對數(shù)量化的控制來應(yīng)對黑天鵝事件的發(fā)生。一方面，當(dāng)產(chǎn)品的凈值回撤達(dá)到10%，堅(jiān)決的進(jìn)行減倉操作。另一方面，當(dāng)持倉的個股隨著幅度達(dá)到20%的回撤，進(jìn)行清倉操作。
此外還會從宏觀的角度，來分析黑天鵝事件對資本市場的沖擊力度以及持續(xù)時間，從而在大類資產(chǎn)配置方面進(jìn)行調(diào)整，以應(yīng)對黑天鵝事件的影響。
預(yù)測：兩會召開，市場恐慌情緒或?qū)p弱
由俄烏局勢持續(xù)升級引發(fā)的市場恐慌避險情緒近期持續(xù)升溫，但隨著我國兩會的召開，大華信安分析認(rèn)為，A股市場的恐慌情緒將逐步減弱。
兩會結(jié)束后，在政策的推動疊加年報和季報的行情，預(yù)計(jì)績優(yōu)的、受益于政策推動的（如數(shù)字經(jīng)濟(jì)、東數(shù)西算等）板塊將會有更好的表現(xiàn)機(jī)會。
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原標(biāo)題： 機(jī)構(gòu)投資者避險策略及債市走向分析丨介甫獎參選機(jī)構(gòu)行業(yè)視角
