截至目前，市場(chǎng)上存續(xù)公交收費(fèi)收益權(quán)ABS共23單，總規(guī)模159億。其中2020年掛牌的一共有5只，分別是銀川2020-1于4月16日掛牌；達(dá)州公交2019-1于1月9日掛牌；北公交2019-1于1月15日掛牌；烏公交2019-1于2月24日掛牌；銅公交2019-1于1月10日掛牌。

根據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，可查詢到的公交收費(fèi)收益權(quán)ABS共有47單（包含項(xiàng)目停止或是沒(méi)有發(fā)行成功），以此來(lái)看發(fā)行成功概率為50%。

發(fā)行規(guī)模多為10億元下，其中貴公交2017-1發(fā)行規(guī)模最大為26.5億元；賀公交2019-1發(fā)行規(guī)模最小，為6000萬(wàn)。

發(fā)行期限多集中在3-7年，主要是基于公交費(fèi)收入具有未來(lái)收益權(quán)的特性，期限分布較長(zhǎng)。

發(fā)行利率多集中在4%-7%，這不僅取決于原始權(quán)益人資質(zhì)也取決于市場(chǎng)利率情況。

從已發(fā)行的公交收費(fèi)收益權(quán)ABS可以看出，原始權(quán)益人所處地域多為人口密集城市，或者省會(huì)城市，這種城市的共同特點(diǎn)就是，人口量大，出行頻率高，交通網(wǎng)絡(luò)相對(duì)發(fā)達(dá)，公交費(fèi)收入相對(duì)穩(wěn)定和可預(yù)測(cè)。

公交收費(fèi)收益權(quán)是收費(fèi)路橋收益權(quán)其中一種，除此之外還有汽車(chē)客運(yùn)收費(fèi)收益權(quán)、地鐵票款收費(fèi)收益權(quán)、鐵路客運(yùn)收費(fèi)收益權(quán)、停車(chē)費(fèi)收費(fèi)收益權(quán)、高速車(chē)輛通行費(fèi)收益權(quán)、港口服務(wù)費(fèi)收益權(quán)等。收費(fèi)路橋收益權(quán)發(fā)行概況如下圖所示：

數(shù)據(jù)來(lái)源：CNABS、Wind

《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》第4條指出，應(yīng)收賬款是權(quán)利人因提供一定的貨物、服務(wù)或設(shè)施而獲得要求義務(wù)人付款的權(quán)利，該種應(yīng)收賬款債權(quán)包括現(xiàn)有的和未來(lái)的金錢(qián)債權(quán)及其產(chǎn)生的收益。同時(shí)列明應(yīng)收賬款的種類(lèi)，其中包括公路、橋梁、隧道口、渡口等不動(dòng)產(chǎn)收費(fèi)權(quán)。

《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》認(rèn)為公路等收費(fèi)權(quán)為應(yīng)收賬款的一種，但是小編認(rèn)為這種收費(fèi)權(quán)是明顯區(qū)別于實(shí)體企業(yè)應(yīng)收賬款債權(quán)、融資租賃債權(quán)等，它在專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃設(shè)立時(shí)及基礎(chǔ)資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓時(shí)均未現(xiàn)實(shí)產(chǎn)生。那么它也可以說(shuō)是一種未來(lái)應(yīng)收賬款債權(quán)，公交收費(fèi)收益權(quán)雖然沒(méi)有在《應(yīng)收賬款質(zhì)押登記辦法》中列示，但是小編認(rèn)為它與公路等收費(fèi)權(quán)類(lèi)似。

（1）基礎(chǔ)要求

原始權(quán)益人是依法成立且合法存續(xù)的企業(yè)法人、事業(yè)法人、且未發(fā)生申請(qǐng)停業(yè)整頓、申請(qǐng)解散、申請(qǐng)破產(chǎn)、停產(chǎn)、歇業(yè)、注銷(xiāo)登記、被吊銷(xiāo)營(yíng)業(yè)執(zhí)照或涉及重大訴訟或仲裁。

（2）特定資質(zhì)要求

公交收費(fèi)收益權(quán)ABS的原始權(quán)益人屬于為社會(huì)提供公共產(chǎn)品或服務(wù)的特定公用事業(yè)單位，需要滿足特許經(jīng)營(yíng)資質(zhì)和運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，不同省市地區(qū)對(duì)原始權(quán)益人資質(zhì)要求不同，具體頒布部門(mén)及特許期限要參考當(dāng)?shù)匾?guī)章制度。

除特許經(jīng)營(yíng)外還需要具有運(yùn)營(yíng)資質(zhì)，因?yàn)楣毁M(fèi)收入依賴(lài)于原始權(quán)益人的持續(xù)經(jīng)營(yíng)。

具體資質(zhì)需要為：《車(chē)輛營(yíng)運(yùn)證》、《道路運(yùn)輸經(jīng)營(yíng)許可證》、《城市客運(yùn)許可證》（主要是指公共汽車(chē)線路經(jīng)營(yíng)權(quán)，不同地區(qū)規(guī)定不同。）

（3）可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力

公交收費(fèi)收益權(quán)依賴(lài)于原始權(quán)益人的可持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，即為原始權(quán)益人將基礎(chǔ)資產(chǎn)出售后仍能保持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃存續(xù)期間的正常生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)。此時(shí)主要考察原始權(quán)益人日常經(jīng)營(yíng)成本、基礎(chǔ)資產(chǎn)以外的收入及是否存在政府補(bǔ)貼或是外部資金支持。

（1）現(xiàn)金流穩(wěn)定，可預(yù)測(cè)

基礎(chǔ)資產(chǎn)的這兩個(gè)特征決定了原始權(quán)益人的選擇，最好選擇人口密集，人員出行率高，有發(fā)達(dá)公交線路的城市，參考此次疫情，最先恢復(fù)公交運(yùn)營(yíng)的是一些一線城市，當(dāng)然這是特殊情況。

（2）收費(fèi)定價(jià)合理性

公交票價(jià)款的制定需要相關(guān)行政部門(mén)的核定，主要涉及原始權(quán)益人所在地交通運(yùn)輸局、交通管理局及當(dāng)?shù)毓卉?chē)票價(jià)定價(jià)部門(mén)等。

（3）基礎(chǔ)資產(chǎn)可轉(zhuǎn)讓行

公交收費(fèi)收益權(quán)不存在以下情況：

1）根據(jù)合同性質(zhì)不能轉(zhuǎn)讓

2）根據(jù)法律法規(guī)規(guī)定不能轉(zhuǎn)讓

3）行政部門(mén)在特許經(jīng)營(yíng)協(xié)議中約定基于此特許經(jīng)營(yíng)權(quán)產(chǎn)生的收費(fèi)權(quán)不得轉(zhuǎn)讓

4）其他約定不得轉(zhuǎn)讓公交收費(fèi)收益權(quán)。

（4）基礎(chǔ)資產(chǎn)不存在權(quán)利限制

《證券公司及基金管理公司資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)管理規(guī)定》規(guī)定“基礎(chǔ)資產(chǎn)不得附帶抵押、質(zhì)押等擔(dān)保負(fù)擔(dān)或者其他權(quán)利限制，但通過(guò)專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃相關(guān)安排，在原始權(quán)益人向?qū)ｍ?xiàng)計(jì)劃轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)能夠解除相關(guān)擔(dān)保負(fù)擔(dān)和其他權(quán)利限制除外?！被谠擁?xiàng)規(guī)定，一般選擇沒(méi)有權(quán)利限制的公交收費(fèi)收益權(quán)，如果存在權(quán)利限制則要確保轉(zhuǎn)移基礎(chǔ)資產(chǎn)時(shí)限制解除。

可以通過(guò)人民銀行征信中心查詢權(quán)利限制情況。

1、浙江恒風(fēng)集團(tuán)有限公司義烏公交客運(yùn)收費(fèi)權(quán)資產(chǎn)支持專(zhuān)項(xiàng)計(jì)劃